国睿信配 成立11年首次实现单季盈利！蔚来：2025年四季度调整经营利润7亿至12亿元

　　在成立11年后，蔚来公司首次录得单季度经调整经营利润。

　　2月5日，蔚来发布盈利预告公告称，根据对本公司未经审计合并管理账目及董事会目前可得资料所作的初步评估，预计本公司于2025年第四季度录得经调整经营利润（非公认会计准则）（界定为剔除股权激励费用后的经营利润），介乎约7亿元至12亿元，此为本公司首次录得单季度经调整经营利润（非公认会计准则）。

　　按公认会计准则，预计蔚来2025年第四季度录得经营利润约2亿元至7亿元。相比之下，2025年三季度公司净亏损为34.80亿元，2024年四季度净亏损为71.11亿元。

　　受此消息影响，截至发稿，蔚来美股盘前涨幅扩大至10%。

　　“公司在2025年第四季度销量持续增长；有利的产品组合推动汽车毛利率优化；持续推行全面降本增效措施。”蔚来在公告中称。此前，蔚来公司董事长李斌在2025年三季度财报电话会上表示，蔚来增长背后的“三大动能”是三品牌策略、技术体系能力及运营提效。

　　数据显示，2025年四季度，蔚来累计交付124,807辆，达成12万至12.5万辆的交付指引。其中2025年12月交付新车48,135辆，创单月历史新高。在细分品牌中，蔚来品牌交付31,897辆，连续五个月增长；乐道品牌和萤火虫品牌分别交付9,154辆和7,084辆，三品牌协同效应逐步显现。

　　2025年12月实现交付22,256辆的ES8成为蔚来品牌的销量担当，占比近七成。单车售价超40万元的ES8，为其带来更高的单车毛利。蔚来CFO曲玉在2025年三季度财报电话会上分析并拆解了不同车型的毛利率表现——蔚来ES8的毛利率为20%，“5566”车型的毛利率在15%到20%之间，乐道L90毛利率在15%到20%之间。

　　数据显示，售价区间20.69万-25.59万元的乐道L60去年全年累计销量占蔚来全品牌、全系车型销量的比重约为20%，售价区间29.80万-31.60万元的蔚来ET5T和售价区间40.68万-44.68万元的ES8(含部分老款)的占比均约为14%，三款主力车型销量占比合计近50%。

　　在产品结构进行调整的同时，技术红利的释放则直接带动了蔚来新产品价格上的竞争力。“自研的神玑NX9031芯片单颗算力相当于四颗行业旗舰芯片，每台车成本降低超1万元，叠加增值税和毛利影响，反映在售价上可达2万元让利空间。”蔚来总裁秦力洪表示。

　　“公司2026年的经营目标是整年盈利。”除实现计划中的四季度盈利外，李斌明确了中长期的盈利目标。

　　对于实现盈利的路径，蔚来一方面将持续聚焦高端纯电市场——计划2026年二、三季度分别推出两款和一款新车，有望实现月销5万辆。“30万（元）以上高端乘用车市场的纯电渗透率明显低于其他细分市场，存在巨大增长空间。”李斌分析认为，2025年以来高端市场消费者“纯电心智”逐步建立，纯电渗透率实现快速提升。

　　另一方面，蔚来将依托高毛利车型放量。“包括三款新车在内，2026年一共五款大车在售。”李斌称，大车销量在公司整体销量中占比将保持较高水平，有较大机会带来综合毛利率增长，“结合供应链持续降本，销售、研发、管理费用控制持续优化，2026年公司综合毛利率有望达到20%。”

　　“2026年销量目标是保持40%-50%的速度稳步增长，并提升增长质量。”李斌在1月6日第100万辆量产车下线仪式上透露了今年的目标增幅。2025年蔚来累计销量为32.6万辆，以此计算，2026年其销量目标为45.6万-48.9万辆。

　　尽管实现了单季盈利，但在业内人士看来，蔚来欲实现计划中的全年盈利仍充满变数和挑战。“一方面，今年市场竞争更为充分，对蔚来的产品力提出了更高要求；另一方面，包括存储芯片、碳酸锂等价格的高企，也对包括蔚来在内的主机厂带来了更大的成本压力。如何持续深入的降本增效及拓展海外市场，是蔚来必须要面对的问题。”

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