日富农优配 6月PPI背后的结构性分化：涨价动能正从能源链转向AI链

　　国家统计局周四公布数据显示，2026年6月工业品出厂价格（PPI）同比上涨4.1%，涨幅较上月回升0.2个百分点，涨幅继续创下年内新高。6月份，PPI环比下降0.3%，上月为上涨0.5%。

　　尽管PPI环比小幅下行，但价格端仍存在支撑因素。国家统计局城市司首席统计师董莉娟在新闻稿中特别提到，产业升级加快带动部分行业需求增加，从而带动价格上行。

　　具体来看，统计局表示，人工智能覆盖场景不断拓展，新原料新材料广泛应用，绿色化转型持续推进，带动虚拟现实设备制造价格环比上涨8.4%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.4%，工业控制计算机及系统制造价格上涨3.3%，工业机器人制造价格上涨0.5%；电子专用材料制造价格上涨2.5%，碳基纳米材料价格上涨1.9%，生物质燃料加工价格上涨1.2%；废弃资源综合利用业价格上涨0.4%。

　　相比之下，随着国际油价边际回落，能源影响降温，能源链涨价动能较弱。

　　统计局数据显示，6月份，石油开采价格环比下降16.0%，精炼石油产品制造价格下降3.1%，降幅比上月分别扩大14.2个和2.8个百分点，化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业价格由上月上涨分别转为下降2.0%和0.8%。

　　今年以来，中国经济“K型分化”特征明显，具体体现在供强需弱、新质生产力与传统产业的分化等方面。

　　统计局公布数据显示，一季度，高技术产业投资同比增长7.4%，增速比1-2月份加快2.3个百分点。一季度，高技术制造业增加值同比大幅增长12.5%，其中集成电路制造增速高达49.4%，生物药品制造增长14.8%。相比之下，基础设施投资、房地产开发投资等动能较弱。

　　此前公布的1-5月工业利润同比增长18.8%。具体来看，1-5月，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比大幅增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率高达43.1%，这意味着全部工企利润增量中，接近一半由电子一个行业贡献。

　　“这些分化迹象在过去几年中已有所体现，今年因若干意外因素而进一步放大，尤其是全球AI投资热潮使‘K型分化’成为国际性议题，使得这种叙事被进一步强化。”国盛证券首席经济学家熊园对界面新闻表示。

　　熊园指出，从经济规律看，“K型分化”是我国新旧动能转换过程中的一个阶段。过去，房地产、基建与传统制造业曾是经济增长、信用扩张和居民财富积累的重要引擎；如今，这些领域的供需格局已发生深刻变化，旧有模式的拉动能力和增长潜力逐步递减。与此同时，以人工智能、高端制造等为代表、以创新为核心驱动力的新经济正加速崛起，成为主要增量来源。

　　招商银行研究部在最新发布的研究报告中指出，二季度经济增长或较一季度有所放缓，核心矛盾是新旧动能之间的分化及其背后的传导阻滞。上游价格改善、出口景气与高技术制造投资能否进一步带动制造业整体资本开支好转，公共部门支出能否更有效地转化为居民收入预期与消费意愿修复，将是决定下半年经济走势的关键。

　　报告指出，年内政策重心或更侧重于提升既有政策工具的传导效率，三季度或成为政策观察窗口。若后续分化加剧影响总量目标达成，宏观政策将相机加力。

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